近日，纬达光电发布调整公司申请公开发行股票并在北交所上市方案公告，发行价格不低于8.52元/股。公司预计发行不超过3841.40万股（未考虑超额配售选择权），发行后，在未考虑超额配售选择权的情况下，公司公众股东持股比例为25.01%，发行前佛塑科技持有公司股份59032684股，持股比例为51.22%，为公司的控股股东。营收体现较好成长性 毛利率相对稳定公司主要从事偏光片和光学薄膜材料的研发、生产与销售。公司偏光片产品广泛应用于工控仪表、车载显示屏、家用电器等市场领域。偏光片是将聚乙烯醇（PVA）膜和三醋酸纤维素（TAC）膜经拉伸、复合、涂布等工艺制成的一种高分子材料，是液晶显示屏的主要原材料，目前公司产品以中小尺寸高耐久染料系偏光片为主，主要下游应用领域包括工控仪表、车载显示屏、家用电器等。经过多年在偏光片制造领域的经验积累，公司成为中国境内首家具备高耐久染料系偏光片生产技术的企业，公司高耐久染料系偏光片产品品质媲美日本同行，是高耐久染料系偏光片进口替代的主要选择之一。2020年，公司“高耐久染料系偏光片的研究开发与应用”项目荣获广东省轻工业联合会科学技术进步奖一等奖、“高耐久染料系偏光片的技术研究及应用”项目荣获第三届佛山高新技术进步奖二等奖。2019年-2021年，公司业务收入分别为19451.23万元、19456.94万元、26730.34万元，体现了较好的成长性。毛利率分别为41.07%、40.05%、42.31%，毛利率相对稳定。净利润分别为5014.57万元、4808.08万元、6913.08万元。前三季度，公司实现营业收入为19965.86万元，同比下降2.54%；归属母公司股东的净利润为5064.21万元，同比下降5.25%。2019年-2021年，公司研发投入分别为1384.40万元、1487.32万元、1710.14万元，占占营业收入的比例分别为7.12%、7.64%和6.40%。经过多年持续的研发投入，公司产品性能、技术路线日益成熟，截至2022年6月末已取得16项发明专利和12项实用新型专利。受益于国产厂商市场份额持续攀升 深耕三大领域公司下游主要客户是液晶显示屏或液晶显示模组的生产企业，近3年公司前五大客户销售占比为39.75%、42.36%、40.12%。公司下游客户包括京东方精电、深天马A、秋田微、信利半导体、超声电子和晶讯光电等知名显示模组生产商。赛迪顾问数据显示，从全球LCD面板产能的区域分布来看，中国境内的产能占比从2005年的3%持续提升至2020年的56.03%。国内面板厂商仍在持续新建产线扩充产能，预计国内LCD产能占全球LCD产能比例将进一步提升，LCD面板产能大量向中国境内转移，将带来上游偏光片的更多国产化需求。国联证券预计，LCD面板产能大量向中国境内转移，带来上游偏光片的更多国产化需求。2020至2024年期间，中国境内LCD面板有效产能将从1.38亿平方米增加至2.15亿平方米，年复合增长率为11.72%；相对应的偏光片需求将从3.04亿平方米增加至4.72亿平方米，年复合增长率达11.63%。2020年，中国国内LCD偏光片需求约为3.12亿平方米，而中国国内厂商产能约为0.93亿平方米，自给率仅为29.81%。随着偏光片产能进一步向中国国内转移，国产厂商市场份额将持续攀升。开源证券认为，智能电表、车载显示屏及OLED将是公司后续进一步深耕的三大领域，拆分看，各领域市场空间均呈稳步上升态势。从智能电表看，预计2022年国家电网智能电表招标数量将达到7736.35万只，同比增长15.92%；从车载显示屏看，预计车载显示屏市场将保持平均6.5%每年的增长率，2025年出货量达1.8亿片，2030达2.38亿片；从OLED看，2020年中国OLED面板市场规模为351亿元，预计2023年达到843 亿元，期间复合增长率33.92%，增速大幅快于全球。目前产能瓶颈已成为公司业绩提升的主要障碍之一，2021年公司偏光片、防雾片产品产能利用率超过100%，达到110.11%、141.17%，公司募投项目达产将建成300万平方米偏光片/年生产能力的生产车间，实现产量大幅增长，达产后将打开公司上升空间，预计可实现新增年均销售收入51865万元。